董事会网讯近日，宣称“国货护肤品牌”的植物医生启动深圳证券交易所主板上市计划，拟公开发行不超2666.67万股，募集资金9.98亿元，由中信证券担任保荐机构。这场冲刺“A股美妆单品牌店第一股”的征程，由创始人、董事长解勇主导推进，但从业绩、内控、研发到加盟模式，公司暴露的多重问题引发市场对其上市可行性的广泛质疑，而解勇个人的薪酬与分红情况也成为关注焦点。

　　创始人解勇：从代理到品牌掌舵者，薪酬千万与分红盛宴背后的上市主导权

　　作为植物医生的核心掌舵人，解勇的创业轨迹与公司发展深度绑定。1994年，他从化妆品品牌代理业务起步，在生存空间受挤压后转型打造“植物医生”自有品牌，历经30余年发展构建起逾4000家线下门店网络。如今，59岁的解勇正全力推动公司登陆A股，但其主导的上市进程曾因内控缺陷被迫延长19个月——2023年8月启动辅导后，因加盟商管理漏洞、违规销售等问题，直至2025年6月才完成辅导验收。

　　从个人收益来看，解勇在公司的“话语权”直接转化为显著回报。2024年，他领取的薪酬高达1123.6万元，这一水平在A股5000余家已上市企业中极为罕见；股权方面，解勇直接及间接控制公司79.14%的股份，是绝对控股股东。值得注意的是，在IPO前夕，植物医生进行了近三年来首次现金分红，金额达1亿元，按持股比例计算，解勇成为此次分红的最大受益者，进一步凸显其与公司利益的深度绑定。

　　IPO核心隐忧：业绩停滞、合规失守与研发“空心化”

　　尽管解勇试图通过上市为公司注入资本动力，但植物医生的基本面已显现明显颓势。首先是业绩增长陷入停滞：2022年至2024年，公司营收始终徘徊在21亿元区间，分别为21.17亿元、21.51亿元、21.56亿元，2024年营收同比增速仅0.22%，较2023年下滑1.38个百分点；归母净利润增速更从2023年的45.35%骤降至2024年的5.79%，盈利内生动力持续减弱。门店扩张同样遇阻，截至2024年末，公司加盟店数量较2022年减少169家至3830家，2024年闭店数量达802家，新增门店数量少于闭店数，线下渠道“收缩”信号明显。

　　更严峻的是内控与合规漏洞频现。保荐机构中信证券在辅导报告中明确指出，植物医生内控制度存在显著缺陷，加盟商管理混乱是核心症结——截至2025年11月，黑猫投诉平台关于“植物医生”的投诉累计达311起，集中于强制推销、产品过敏、售后维权困难三大问题；13省市子公司曾因价格欺诈、虚假宣传、税务疏漏、消防隐患等7大类违规被处罚，32家提供到店护理服务的直营门店截至2025年5月仍未取得公共场所卫生许可证，合规风险未完全消除。产品质量也曾亮红灯，2022年一款洁面乳菌落总数超出标准21倍，2023年门店因销售过期产品被罚款，且问题产品召回存在“失灵”情况，消费者信任度受损。

　　“重营销、轻研发”的失衡格局则进一步削弱公司长期竞争力。2022年至2024年，植物医生累计投入销售费用21.85亿元，是同期研发投入2.16亿元的10.12倍；2024年研发投入降至6633.45万元，研发人员从2022年的166人缩减至130人，降幅达21.69%，而销售人员规模达2601人，是研发人员的20倍。即便在IPO募资规划中，这种倾斜仍未扭转——9.98亿元募集资金中，53%（5.26亿元）投向“营销渠道与品牌建设”，投向研发中心的资金仅2.64亿元（不足三成），且公司核心技术如石斛兰系列相关研发多依赖委外，自主创新能力备受质疑。
　　加盟模式隐患：88%门店依赖下的闭店潮与风险转移

　　解勇主导构建的“线下+加盟”模式，曾是植物医生规模扩张的核心抓手（加盟店占比88%），如今却成为业绩拖累的重要因素。2022年至2024年，公司加盟店数量从3999家减至3830家，累计减少169家，2024年闭店802家，接近年初加盟店总数的五分之一，且新增门店数量连续两年少于闭店数量，新加盟商信心明显不足。

　　更关键的是，加盟模式暗藏风险转移：加盟商采取“先款后货”结算，虽拉高公司应收账款周转率（2024年达2063.55次，远超行业均值31.70次），但加盟业务毛利率显著低于直营，且公司将库存、经营风险间接转移给加盟商。低门槛（0加盟费、20万元即可开店）虽吸引入局者，却因合同一年一签、品控监管乏力，导致门店存活率低，进一步加剧渠道动荡。

　　从业绩停滞到合规漏洞，从研发“空心化”到加盟模式困局，植物医生的IPO之路布满荆棘。在创始人解勇的千万薪酬与分红背后，公司如何解决长期发展的核心矛盾，回应市场对其战略合理性的质疑，将成为能否成功登陆A股的关键。