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异动!“巨型民营集团”3000亿负债压顶,“并购之王”隐忧浮现

来源:未知 编辑:admin 时间:2020-07-28
导读: 近年来,随着地产业务高杠杆扩张,阳光集团融资成本高企、有息负债压顶,在房地产调控政策和融资环境趋紧背景下,其筹资性现金流已经连续两年净流出。 01债券异动 7月21日,福建阳光集团有限公司(以下简称阳光集团)发行的境外债盘中出现异动,其2021年到期1
近年来,随着地产业务高杠杆扩张,阳光集团融资成本高企、有息负债压顶,在房地产调控政策和融资环境趋紧背景下,其筹资性现金流已经连续两年净流出。
01债券异动
7月21日,福建阳光集团有限公司 (以下简称“阳光集团”)发行的境外债盘中出现异动,其2021年到期12.5%美元债下跌6.01%至93美分。
《小债看市》统计,目前阳光集团存续境外债券9只,其中有4只将于一年内到期。值得注意的是其境外发债融资成本较高,有5只债券票息为12.5%,3只票息为11.88%。
除此之外,阳光集团还存续15只境内债券,存续规模55.64亿元,其中将有22.5亿债券将于一年内到期,2021年将面临较大集中兑付压力。
存续债券到期分布
值得注意的是,阳光集团的子公司阳光城(000671.SZ)还存续33只债券,存续规模高达231.4亿元,其中2017和2018年阳光城发行了50亿永续债。
近日,阳光城公告称,其控股股东阳光集团及其一致行动人将4940万股阳光城股票质押给海峡银行,用于公司经营。
截至目前,阳光集团及其一致行动人共计质押15.27亿股阳光城股票,占其所持股份比例84.79%,占公司总股本比例37.27%,可以看出质押比例较高。
从发债规模和高比例股权质押方面看,阳光集团对资金十分渴求,尤其是其旗下阳光城近年来激进扩张,已挺进“2000亿俱乐部”行列。
02隐忧不断
据公开资料,阳光集团成立于2002年,是一家主要从事房地产开发业务,辅以贸易、环保设备制造和民办教育业务的民营企业。
其中,阳光城和龙净环保(600388.SH)分别为阳光集团主营房地产和环保业务的控股子公司。
阳光城官网
从股权结构上看,自然人吴洁直接持有阳光集团43.74%股份,合计享有87.62%的表决权,为公司控股股东和实际控制人。
值得一提的是,吴洁为阳光集团创始人林腾蛟的嫂子。
股权结构图
近年来,受益于房地产业务的快速发展,阳光集团盈利能力表现较好。2019年实现营收905.34亿元,其中房地产业务占比超6成;实现净利润18.68亿元,同比大幅增长70.75%。
今年一季度,受新冠疫情影响,阳光集团净利润下滑95%,经营性现金流净额流出14.6亿元。
截至最新报告期,阳光集团总资产为3832.51亿元,总负债3184.43亿元,净资产648.07亿元,资产负债率83.09%。
其中,阳光城总资产为3075.52亿元,总负债2566.53亿元,净资产508.99亿元,资产负债率为83.455,净负债率高达138%。
2019年,阳光城实现合同销售额2110亿元,距2500亿目标还有400亿的缺口,其销售增长速度在2016年达到顶峰后,呈现逐步下滑态势。
据克而瑞《2019年度中国房地产企业销售TOP200排行榜》显示,2019年阳光城全口径合同销售金额位列第14位,操盘面积位列第11位。
克而瑞数据
《小债看市》分析债务结构发现,阳光集团主要以流动负债为主,流动负债占总负债比为69%。
截至今年一季末,阳光集团流动负债有2206.86亿元,主要为应付票据及应付账款265.38亿元,一年内到期非流动负债303.55亿元,其一年内到期的短期负债有416.23亿元。
相较于短期负债规模,阳光集团的资金流较为充足。截至今年一季末,其账上货币资金有501.08亿元,现金短债比为1.2,除去受限资金对短债覆盖性良好。
除此之外,阳光集团还有非流动负债977.57亿元,主要为长期借款680.67亿元,应付债券279.11亿元,其整体有息负债规模近1400亿。
近两年,由于偿还大量债务,阳光集团的筹资性现金流已发出预警信号。2018和2019年,其筹资性现金流净额由正转负,分别流出4.07和9.84亿元。
筹资性现金流情况
在对外融资渠道方面,阳光集团主要依赖于长期借款,除了发债和借款融资,其还有120次应收账款融资,1次租赁融资,3次定增,192次股权质押以及206次信托融资。
截至2019年年末,阳光集团银行授信总额为1293.41亿元,未使用授信额度为525.88亿元,可以看出其备用资金较为充裕。
银行授信额度
值得注意的是,阳光集团存货规模颇为庞大,截至今年一季末存货有1917.25亿元,占流动资产的近6成,主要为子公司阳光城的房地产开发项目,存在一定跌价风险和去化压力。
截至2019年年末,阳光城在建项目计划总投资额2868.54亿元,已累计投入1789.58亿元,尚需投资额1078.96亿元,在房地产调控政策和融资环境趋紧背景下,未来面临较大资金压力。
总得来看,虽然阳光集团短期偿债风险较低,但其长期借款规模庞大,未来转化成一年内到期非流动负债时,存在一定流动性压力;另外由于外部融资环境趋紧,其筹资性现金流已连续两年为负,融资方面存在较大压力。
03“并购之王”
1995年,27岁的林腾蛟从新加坡留学归来,在福州投资创办了阳光集团。次年他成立阳光房地产,进入地产行业,1997年又涉足教育行业。
2002年,林腾蛟收购上市公司石狮新发,阳光城实现借壳上市,这也是阳光集团第一次进入资本市场,林腾蛟也迎来了回国创业后事业的第一次“起飞”。
阳光控股董事局主席林腾蛟
同年,阳光集团以4549万元入主实达网络,进军IT行业。
2012年,阳光城把总部从福州迁到上海,阳光集团的房地产业务把触角伸向全国。
“迁都”上海的阳光城,迎来了高速发展时期。销售规模从2012年的20亿元迅速增长至2015年的200亿元,三年时间增长近10倍,位列中国房地产企业销售第29名,成功让阳光城跻身并领跑房企第二梯队。
阳光城发展历程
2016年,阳光集团凭借236.57亿美元营收首次跻身《财富》“世界500强”,位列榜单第459位,林腾蛟一时间成为媒体争相报道的焦点。
2017年6月,阳光集团收购了全球最大的大气环保装备制造企业——龙净环保。而闽商一直在争取的民营银行——华通银行也在2017年开业,林腾蛟正是银行的发起人之一。
在并购龙净环保之后,“阳光系”旗下完整布局阳光金控(银行、保险、证券全牌照)、阳光教育(幼教连锁、K12学校连锁及福州大学阳光学院)、阳光医疗(综合性医院及专科医院)、阳光物产(能源、国际贸易、大宗商品)、阳光城以及环保集团等六大产业集团。
在事业成功的同时,林腾蛟还积极参与社会公益,直接慈善捐款超过6.3亿元,先后获得“第十一届中国青年五四奖章”、“首届中国慈善事业十大功勋人物”等奖励和称号。
如今,林腾蛟实际控制的阳光控股,已成为中国巨型投资控股集团。而华丽背后,其多年来积累的负债,尤其是阳光城净负债率居高不下,再融资压力等隐忧魅影浮现。
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