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货币政委委员会例会表述出现三大变化,四季度怎么看?

来源:网络整理 编辑:admin 时间:2020-09-29
导读: 央行网站9月28日消息,中国人民银行货币政策委员会2020年第三季度(总第90次)例会于9月25日在北京召开。和今年二季度会议通稿比较后发现,今年三季度货币政策

  央行网站9月28日消息,中国人民银行货币政策委员会2020年第三季度(总第90次)例会于9月25日在北京召开。和今年二季度会议通稿比较后发现,今年三季度货币政策委员会例会内容主要有三大变化。从这些细微的变化可以进一步判断下一步的政策方向。

  综合来看,由于宏观经济稳步恢复,四季度货币政策预计会保持中性偏紧,信用总量边际收敛。但由于经济依然存在小微企业和制造业偏弱的结构性问题,收敛的速度不会太快,且将继续通过结构性货币政策支持小微。

  1.对经济形势判断更为乐观:经济稳步恢复

  二季度时,会议对国内经济形势的判断为,新冠肺炎疫情对我国经济的冲击总体可控。但三季度对经济形势判断更为乐观,表述调整为,今年以来统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果,经济稳步恢复。这也能从宏观经济数据看出。

  国家统计局数据显示,8月多个指标增速转正或接近转正:8月份社会消费品零售总额33571亿元,同比增长0.5%,为今年以来首次正增长;1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)378834亿元,同比下降0.3%,降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。

  在宏观经济稳步恢复后,货币政策也边际收紧。二季度仍有降准降息的操作,但三季度已无降准降息的操作,且三季度央行回收流动性,短期资金利率围绕7天逆回购利率波动,中期利率围绕MLF波动。在通稿中,央行对二季度的货币政策定调为“稳健的货币政策体现了前瞻性、针对性和逆周期调节的要求”,而三季度相应调整为“稳健的货币政策体现了前瞻性、精准性和时效性”,逆周期的表述已经不再,更加强调“精准性和时效性”,结构性货币政策工具仍是主导。

  此次例会提出,有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的“直达性”,继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度,落实好两项直达实体货币政策工具,确保普惠小微贷款应延尽延,切实提高普惠小微信用贷款发放比例。

  近日中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏在接受媒体采访时表示,由于疫情较快得到控制,中国经济的表现好于预期。预计今年四季度中国GDP同比增速恢复到6%左右,明年一季度,经济复苏的任务应该基本完成,宏观政策应该开始回归常态。这也意味着今年超常规的货币政策及财政政策可能会有所调整,

  2.新增“引导贷款利率继续下行”等表述

  会议指出,着力打通货币传导的多种堵点,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,综合施策推动综合融资成本明显下降。此外,会议强调,深化利率市场化改革,引导贷款利率继续下行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  相比二季度,“综合施策推动综合融资成本明显下降”、“引导贷款利率继续下行”是新提法。

  去年8月改革以来,LPR的下行带动贷款利率明显下降,贷款利率降幅超过LPR 本身的降幅。2020年8 月,一般贷款加权平均利率为5.43%,较改革前的2019年7月下降0.67 个百分点。而同期1年期 LPR由4.25%下降至3.85%,降幅为0.4个百分点。今年9月报价后,LPR已连续5月保持不变。

  “上半年企业贷款利率下行主要受LPR报价下行影响。”东方金诚首席宏观分析师王青表示,“近期LPR报价未做下调,但不会改变今年以来企业贷款利率持续下行态势,预计四季度企业一般贷款加权平均利率有望比三季度再下行10个基点左右。若四季度LPR报价恢复小幅下调,企业融资成本下行幅度也会相应加大。”

  粤开证券首席经济学家李奇霖表示,综合融资成本下降可以由很多途径来实现,不一定非得需要利率下降。比如,让银行降费可以降低综合融资成本,比如把非标控制住然后多发点贷款和多发点债也可以降低融资成本,这可能意味着监管也得收紧一些。

  3.宏观政策强调“完善跨周期设计和调节”

  会议指出,当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻,要加强对国际经济形势的研判分析,加强国际宏观经济政策协调,集中精力办好自己的事,完善跨周期设计和调节,支持经济高质量发展。相比二季度,“完善跨周期设计和调节”为新提出的内容。

  传统的宏观调控大都是逆周期调节,以熨平经济周期性的波动。通俗地讲,就是经济收缩时,实施扩张性的财政货币政策;经济扩张时,则实施紧缩性的财政货币政策。目标是避免经济过冷或者过热,以对冲经济损失,缓释金融风险。

  中银证券全球首席经济学家管涛认为,鉴于这次疫情引发的经济周期性波动不同以往,因此不宜简单套用过去的逆周期调节模式。跨周期调节要把握保增长与防风险的有效平衡,既要避免对冲政策退出过迟产生更多后遗症,又要避免退出过快导致复苏夭折。

(责任编辑:马慜 )

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