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伊利严苛的股权激励方案出炉,背后有何深意?

来源:未知 编辑:admin 时间:2019-09-10
导读: 凤凰网财经讯 近日,伊利发布A股最严苛的股权激励方案,一石激起千层浪。 9月6日公布的伊利股份2019年限制性股票激励计划修订稿显示,拟在2019-2023年间,向480名核心团队人员授予1.53亿股限制性股票。值得一提的是,公司在成长性、盈利能力、投资者回报三个

凤凰网财经讯 近日,伊利发布A股最“严苛”的股权激励方案,一石激起千层浪。

9月6日公布的伊利股份2019年限制性股票激励计划修订稿显示,拟在2019-2023年间,向480名核心团队人员授予1.53亿股限制性股票。值得一提的是,公司在成长性、盈利能力、投资者回报三个考核维度设置极其严苛的行权条件:公司未来5个年度净资产收益率(盈利能力)不低于20%;分红率(投资者回报)不低于70%;以2018年净利润为基数,连续5年不低于8.2%的净利润复合增长率(成长性)。

硬核考核指标A股罕见。

1996年,伊利股份成为中国乳品行业首家A股上市公司,截止2019年8月29日,伊利的市值由4.2亿增长到1774.3亿,增长了421倍,是A股市场公认的白马股。而按上市首日以来的涨幅计,伊利在A股排在第三,累计涨幅达到255倍。伊利的年复合收益率达到了27%,而巴菲特的年化收益率也只是20%左右。在此期间,伊利累计现金分红205.43亿元,分红率高达到58.71%。2018年,公司每股派发红利0.7元,分红率高达66.1%。

伊利的半年报显示,2019年上半年,伊利实现营业总收入450.71亿元,占行业三分之一,净利润近40亿元,再创亚洲乳业新高。其中,综合市场占有率、市场渗透率等核心指标持续领跑行业,稳居亚洲第一。净资产收益率多年位居全球乳业第一,远超行业其它企业。

伊利“喜人”业绩背后,离不开多次股权激励计划。特别是2016年的股票激励计划,对核心业务和技术人员进行激励,这一举措将员工个人利益与企业发展目标牢牢困在一起,接下来三年伊利实现高速稳健增长,陆续推出安慕希、畅轻、金领冠睿护等等战略性产品,高端产品金典突破百亿大关,2018年创造了近800亿收入60亿利润的奇迹。

9月6日 伊利股份发布第四次激励计划,披露2019年限制性股票激励计划修订稿,拟在2019至2023年间,向480名核心团队人员授予1.53亿股限制性股票。

上海财经大学量化金融中心主任曹啸表示,恰当的股权激励有助于实现上市公司员工和股东之间的激励相容,使得员工关注上市公司的价值,从而与股东的利益保持一致。在实施股权激励计划同时,叠加回购的作用,在短期内能够起到支撑股价的作用。

值得一提的是,此次股权激励公司在成长性、盈利能力、投资者回报三个考核维度设置极其严苛的行权条件:公司未来5个年度净资产收益率(盈利能力)不低于20%;分红率(投资者回报)不低于70%;以2018年净利润为基数,连续5年不低于8.2%的净利润复合增长率(成长性)。

伊利股份此次股票激励解禁周期长达6年,这在A股市场是很少见的,比如常见的股权激励计划周期是3-4年。较长的时间周期,对激励对象而言,也就意味着更高的融资成本,以及更大的不确定性,也充分证明伊利管理层及核心骨干对公司业务长期发展的信心。

根据2019年1月1日至8月3日A股所有上市公司股权激励明细来看,有效期主要集中在4-5年。6年的比例较少,仅为4.65%,因此长期激励的公司并不多,伊利股份较为罕见。

有效期

10 

数量

25

85

86

10

4

5

占比

11.63%

39.53%

40.00%

4.65%

1.86%

2.33%

有些投资者认为8.2%净利润复合增长率考核指标偏低,实则不然。一方面仅以以前的业绩作为参考没考虑到宏观经济形式的影响;另一个面陷入财务分析的偏执,而没有以产业视角思考析业财融合趋势下,企业的战略规划以及乳业的行业特性。

乳业是一个充分竞争的行业,没有垄断优势,因此成本的变动必然导致企业净利润的波动。因此在原材料涨价势头迅猛的背景下,以及国际宏观态势不稳定的形势下,做到8.2%的净利润的增长已是不易,何况还要考虑到连续5年保持的难度。对于伊利而言,由于乳业结构的特点,产品毛利是稳定的,通过杜邦财务分析公式可知,激烈竞争环境下,提升产品价格实属不易,只能靠调整产品结构来维持毛利率水平,比如继续实行国际化战略,推出新品,比如圣瑞斯咖啡,以及Joyday冰淇淋等。

事实上,在A股市场,其实连续5年保持净利润增长率8%以上的公司只有210家,占比仅仅是6%而已,因为其实企业连续盈利的难度被低估了,企业的成长是一次长跑,比的耐力和勇气,连续的8%是不容易的,尤其面对现在宏观的不稳定情况,从这点其实也可以看出伊利集团面对不确定时候的担当。

“可持续的能力,代表了企业的未来领导力。伊利的产业链条很长,一头关系着几百万奶农的利益,一头关系着十几亿消费者的营养健康,这中间还要带动广大产业链合作伙伴共同发展。所以,伊利始终坚持‘厚度优于速度’的理念,在创造商业价值的同时,积极创造社会价值。”潘刚曾经说道。

2004年底,潘刚提出2005年要达成百亿目标时,曾被认为是“难以实现”。事实证明,通过全力拓展二、三线市场的新营销战略支撑下,2005年,伊利主营业务收入突破100亿元大关,成为国内首家突破百亿元的乳企。

2005年,潘刚就提出2010年伊利进入全球乳业20强的目标,面对行业的质疑,潘刚与伊利于2009年提前实现全球乳业20强的梦想。此后,潘刚再次提出了2015年进入全球乳业10强的目标。这被很多人视为“不可能完成的任务”却提前完成了,2014年,伊利顺利迈进了全球乳业10强行列,并成为了亚洲乳业第一名。

2014年底,潘刚提出“五强千亿”的目标,并将企业愿景升级为“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”。随后,潘刚与伊利的管理团队一起,在全球范围内选择各领域的顶级企业进行跨界对标学习,通过跨界,引入全新视角,为企业发展带来全新动力。截至2019年上半年,伊利半年营收超450亿,距离五强千亿的目标近在咫尺。

伊利股份董秘在接受媒体采访时表示:稳定军心和鼓舞士气的秘笈就是股权激励,采用约束与激励并重的限制性股票激励计划,将管理层和心员工与企业的长期发展深度捆绑,是实现企业战略目标的必然、必要方式。

在全球范围内,股权激励已经成为普遍现象。国内外诸多成功企业,都是依靠股权激励解放生产力,凝聚团队,增强战斗力。

2018年8月2日,作为公司激励计划的一部分,苹果公司多名高管获得超过3000万美元股权激励。其中苹果公司CEO库克将获得56万股苹果股票,按当时的苹果股价计算,这笔奖励的总价值约1.2亿美元,这是苹果首席执行官年度奖励的一部分。这也是库克第五次获得顶格股票激励。

阿里巴巴发布2019财年第一财季(2018年4月1日-6月30日)财报,阿里巴巴在人才奖励方面的投入,也达到历史新高。其中,蚂蚁金服股权奖励也大幅提升。财报显示,授予蚂蚁金服员工股权奖励非现金开支达到111.8亿元,股权奖励总开支达164亿元。

安信证券、华泰证券、国泰君安、中泰证券等投研团队均肯定了此次伊利股权激励的积极作用。安信证券研报就称,伊利“是国内乳制品上市公司中管理层股权激励较早且比例较高的公司,从过往表现看,激励效用非常明显。当前面临竞争加强,‘后千亿’增长需要动力升级,世界第一的目标亦具有挑战性,我们认为股权激励手段合理,并预期能发挥效用。”

兴业证券食品饮料分析师陈娇认为, 伊利员工持股计划与股权激励紧密衔接,2013年开始,分配股票比例为不超过总股本 10%。该计划分十期进行,覆盖范围更广,目前已完成六期股票购买。本 次计划回购用以激励的股份比例可观,有望进一步绑定员工与公司利益,护航长远发展。

政策的信号

当前,中国经济发展以提高发展质量和效益为中心,高质量发展成为关注焦点。做实做优中国经济和中国企业,要求上市公司必须不断提高企业生产经营的质量与素质,要求更科学、有效的企业管理水平。而股权激励是凝聚团队稳定性,提升团队战斗力,提升企业管理水平和效率的有效手段。

近年来,国家出台了多个政策鼓励回购股票用于股权激励。2018 年10月,证监会、财政部、国资委、央行、银保监会等多部门对《公司法》进行了修订;2018年11月,证监会、财政部、国资委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》,健全资本市场内生稳定机制;2019年1月份沪深交易所配套出台了《上市公司回购股份实施细则》,对股份回购做了进一步的松绑和规范,明确支持上市公司积极实施股份回购。

从行业来看,目前整个乳业行业增速放缓。荷兰银行年度全球最大乳制品公司调查显示, 2018年,商品价格下跌,主要出口地区的恶劣天气条件,强势美元以及汇率变化影响了全球乳业20强公司的总营业额,按美元计算,年增长仅为2.5%。从国内情况来看,包括乳业在内,大部分消费行业增长速度也已经放缓。数据显示,过去5年乳制品行业企业的营收复合年均增长率已经降到4.22%。除了前几大乳企,其他乳品企业的净利润增速几乎零增长。

在整体形势比较严峻的背景下,股权激励似一剂强药将激发企业更大的活力和凝聚力。

从整个A股情况来看,2018年全年A股股权激励计划总体公告个数高达409家,创下自证监会2005年底发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来的历史新高,与2017年的405家成为史上“双雄”。在2018年度A股市场股权激励计划激励工具选择上,上市公司普遍倾向选择限制性股票作为激励工具。在公告的409个股权激励计划中,有269个计划选择限制性股票,占比达到65.77%。

进入2019年,随着各行业竞争的激烈,越来越多的优质企业通过股权激励的方式稳定核心团队、确保企业核心竞争力。上证报统计,仅今年二月,就有22家公司推出了限制性股票、股权激励预案,另有5家公司推出了员工持股计划。

北京炜衡律师事务所汪高峰认为,限制性股权激励是公司经常采用的一种激励措施,它将公司利益和核心团队进行了捆绑,激发高管和员工的斗志,让员工的价值获得承认,同时分享公司发展带来的红利。

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